“挤出来”的贸易顺差新高

　　贸易顺差是出口金额与进口金额的差额。国家统计局公开披露,2007年我国11.4%的GDP增幅中,消费、投资、净出口分别贡献4.4%、4.3%和2.7%。由此,不难理解贸易顺差受到的关注。今年8月以来,月度进口、出口增速双双走低,持续低于同期累计数据（见附表）。8~10月连创月度贸易顺差新高,主要是进口增速急剧下降、出口增速下降有限而形成的“此消彼涨”结果,称得上“挤出来”的新高。

　　进口价量急跌 出口价升量减

　　根据2007年度进出口商品占当年进口或出口金额比例排序,我们选取6种进口商品、6种出口商品,通过海关提供的进出口商品量值表,推算出样本商品的进出口价格同比涨幅,按其贸易金额占比加权求和,构建进口价格指数和出口价格指数。由于外贸商品名称庞杂,各有不同计量单位,而由过往经验数据大致确认进出口金额与进出口商品数量变动方向一致,所以将外贸金额分析结果近似替代外贸商品的数量分析。同时,利用过去3年的外贸数据,对2008年月度外贸数据进行平滑,尽量剔除其他因素的扰动。

　　我们都清楚,股票价格指数是股票市场表现的总体描述,反映出投资者对股票需求的变动轨迹。同理,外贸价格指数是量度外贸需求的指标之一。附图中的折线为今年的月度进口与出口价格指数,柱线为月度进口与出口商品数量定基指数。4个指数组合在一起,描绘出最近3个月进口商品价量急跌、出口商品价升量减的情形。

　　目前,经济衰退阴影笼罩全球,需求全面下降,以中国66%的外贸依存度,不可能毫发无损。如将进出口价格指数作为测度贸易需求的主要指标,进出口商品数量指数作为次要指标,指数上行意味需求旺盛,下行意味需求疲弱,那么,附图表明,在全球需求疲弱的大环境中,我国出口遭遇的困境尚在合理范围内,至少年内出口价格仍能维持温和上行态势;相比之下,进口价量急挫所反映的国内需求收缩,更令人忧虑。

　　10月中国经济“速冻”

　　以月初中国物流与采购联合会发布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）创出历史新低为开端,本周陆续公布的宏观经济数据,渐显10月中国经济的“速冻”景象:

　　周一公布的工业品出厂价格（PPI）与居民消费价格指数（CPI）双双下行,明年上半年中国经济转为通缩的预期正在强化;周三公布的广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）增速继续跌至年内新低,同比多增的信贷投放无助于经济体内“血液”充盈,反映出经济活动的低迷状态;规模以上工业企业增加值创下2001年末以来新低（剔除春节因素）,发电量、生铁、粗钢、钢材、汽车等主要工业产品产量均在10月出现负增长,昭示未来经济状况不佳;一向稳中有升的社会消费品零售总额增速已经出现了停滞迹象,此前对GDP的稳健推动作用或将回落。

　　“破冰”行动迫切推进

　　10月中国经济出现的“速冻”景象,经管当局感受得一定更为深刻,也更迫切于展开“破冰”行动——从这个立场出发,我们不难理解11月5日以来各项宏观措施的大转向,以及反复阐述的“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的十六字促增长方针。有关部门已指示,在今年剩余的50天内,千亿元资金不仅要拨付下去,且要“花出去”。

　　周内,与悲观的宏观经济数据、急切的大上投资政策伴生,A股市场放量扬升,10%以上的周涨幅,刻画出投资者对股票的需求正在上升,再次验证资本市场相对于实体经济的领先能力。

　　《易经》中共有六十四卦,最坏的为“否卦”,但“否极泰来”这个成语大家都很熟悉。我们的老祖宗就已经搞明白,这个世界惟一不变的,就是变化——中国经济或者“速冻”了,但一定会“破冰”,甚至有可能会达到沸腾——历史会重复,却又非简单复制,于是在4万亿元的投资中,我们看到了保障住房、医疗文教、生态环境等10年前没有出现过的方向。因此,此前笔者提出的“民生和谐型保增长”期待有了更多实现的可能。